Fonden utvecklades negativt under kvartalet. Fortsatt tapp i förtroendet för Teleperformance har tyngt utvecklingen där vidare analys får visa huruvida bolagets affärsmodell tappat i styrka eller aktien blivit oförtjänt billig. De stigande räntorna samt ytterligare försvagning av kinesisk ekonomi har tyngt Prudential. Även tekniksektorn, med innehaven i Infineon och ASML har haft stora nedgångar under kvartalet. Vi ser god utveckling i bolagens verksamhet även om osäkerheten kring hur hög tillväxten 2024 blir har ökat.
Främsta bidragsgivare under kvartalet har varit Novo Nordisk, ING, Relx samt Epiroc.
Sammantaget har fonden sett tydlig negativ påverkan från fallande värderingar till följd av fortsatt stigande marknadsräntor utan att utsikterna för underliggande verksamheter försämrats i motsvarande mån.
Ett nytt innehav i portföljen är Ashtead Group, där vi förväntar oss fortsatt stabil vinsttillväxt drivet av en strukturellt växande hyresmarknad för maskinell utrustning samt ökad efterfrågan från stora investeringsprojekt i USA. Vi har viktat om något från Relx, som utvecklats starkt, till Adidas, som enligt vår mening pressats av en överdriven oro för konsumentefterfrågan.
Vi har även ökat innehavet i Edenred, där vi ser goda förutsättningar för expansion.
Positioneringen är fortsatt inriktad på stabil tillväxt och låg belåning, där vi ser till bolagens individuella förmåga att öka vinster även i en relativt svag ekonomisk miljö.