Fonden utvecklades positivt under årets sista kvartal och steg med drygt 7,7% vilket var något starkare än sitt jämförelseindex. Bidragande i hög grad var bolag som ASML, Deutsche Börse och S&P Global, Ecolab och Cooper Companies efter starka kvartal.
På den negativa sidan finns Church & Dwight och ADP som båda hade negativ avkastning under perioden. Fonden har sålt hela innehavet i Church & Dwight baserat på hög värdering samt att bolaget ser sig tvingade att investera mer än tidigare förväntat för att driva sin tillväxt. För ADP har aktien missgynnats av fallande räntor och en oro för arbetsmarknaden i USA. Bolaget, som hanterar löner, skulle kunna påverkas av färre anställda och lägra avkatning på sina obligationsinnehav. Detta har dock inte varit fallet historiskt. Veralto, som erhölls i utdelning från Danaher, har även det avyttrats. Som nyinvestering har Edenred köpts in, vilka är världsledande inom system för personalförmåner. Aktien erbjuder exponering mot en attraktiv nische. Även Amazon har tillkommit i fonden. Bolagets nya inriktning att fokusera på att öka kassaflöde och marginaler passar väl in i fondens strategi.
Fonden är positionerad med relativt lite faktorexponeringar, inte allt för stora över- och undervikter i regioner eller sektorer. Flera av innehaven hade motvindar under 2023. Exempel är innehav med exponering mot Kina som drabbats av sen öppning efter pandemin, nya politiska regleringar och en avmattning i dess ekonomiska aktivitet. Detta har påverkat bolag som Nike, Estee Lauder, Danaher, AIA och Keyence. Både Nike och Estee Lauder har tydigt börjat röra sig åt rätt håll vad gäller lagernivåer och produktpriser, vilket så småningom kommer synas i bolagen siffror. Keyence och AIA försöker kompensera genom att satsa på nya marknader.
Inom hälsovård har UNH, Danaher och Centene haft dålig avkastning under perioden. Givet attraktiva värderingar och minskande osäkerhet bör aktierna kunna prestera bättre framgent.