Förvaltarkommentar fjärde kvartalet 2023
Fonden utvecklades positivt under kvartalet och steg med drygt 3% i SEK. Den amerikanska aktiemarknaden fortsatte att leverera god avkastning under årets sista kvartal drivet av tecken på att ekonomin ser ut att undvika en recession och istället mjuklandar. Den amerikanska centralbanken signalerade att man fått inflationen under kontroll och marknaden prisar nu in att räntan slutar stiga och att fler räntesänkningar kommer redan 2024. Förväntningar på lägre räntor har gynnat risktillgångar som aktier, och på kort sikt bolag som är långt ut på riskskalan och är räntekänsliga samt ofta har stora skulder. Lägre marknadsräntor har även inneburit att den amerikanska dollarn har tappat drygt 8% under kvartalet.
Fondens avkastning gynnades av stark utveckling för innehav inom digitalisering och AI såsom Amazon, Broadcom och Intuit. Efter en kraftigt bättre avkastning för stora bolag, relativt små bolag, under första halvan av året så ökade fonden sin exponering mot mindre bolag under kvartalet. Det är glädjande att se att nya innehav av mindre bolag som möbelbutiken Williams Sonoma samt distributörerna Watsco och Core & Main alla har gått starkt.
Fonden missgynnades av svag utveckling i temat hållbar energi som påverkats klart negativt av högre räntor. Bolag som Ameresco och Darling fortsatte att avkasta svagt under och kvartalet. På grund av detta svaga momentum avyttrade fonden sitt innehav i Ameresco under månaden. Vidare fortsatte Estee Lauder att tappa efter ett en svag rapport drivet av dess exponering mot Kina. Vi valde även att avyttra Estee Lauder under månaden. Investeringen i Advance Drainage ersattes med bolaget Core & Main som både är inom vatteninfrastruktur.