Förvaltarkommentar fjärde kvartalet 2023
Fonden utvecklades positivt under kvartalet och steg med 18% i SEK. Efter höstens dystra marknadsutveckling kom vändningen efter att den amerikanska centralbanken lämnade styrräntan oförändrad och kommunicerade att de med stor sannolikhet är färdiga med räntehöjningar för denna gång. Centralbankens duvaktighet och ett antal gynnsamma inflationsmätningar föranledde räntemarknaden att diskontera flertalet räntesänkningar under 2024, vilket eldade på riskaptiten generellt.
Största bidragsgivare under perioden var Bico, Corem och Sinch, drivet av positiva bolagsnyheter och förväntningar om sänkta räntor framöver som gynnar tillväxt- och fastighetsaktier.
Aktier som hade en tuffare period var Hexatronic, Electrolux Professional och Stillfront som samtliga presenterade svaga Q3-rapporter. Under kvartalet har vi inte gjort några stora enskilda positionsförändringar. Istället har vi ökat räntekänsligheten något genom att öka exponeringen mot fastighetsbolagen samt tillväxtorienterade bolag. Denna strategi var lyckosam under andra hälften av kvartalet då fonden utvecklades klart bättre än index. Efter den sista tidens kursuppgång så har nu värderingsmultiplarna börjat närma sig normala nivåer och det är dags för vinsterna att agera draglok. Rådande bedömning är att konjunkturen håller tillbaka dessa under inledningen av 2024 men att investerare därefter börjar fokusera på vinstutvecklingen 2025. Med detta sagt så finns det fortsatt många bolag som handlar till låga multiplar utan någon egentlig anledning och som skulle kunna stiga betydligt i värde även under kommande månader.