Förvaltarkommentar fjärde kvartalet 2023
Fonden utvecklades positivt under kvartalet och steg med 3,78% i SEK. När vi stängt 2023, och med facit i hand, kan vi konstatera att fjärde kvartalet bjöd på en ganska osannolik vändning av sentimentet. Perioden inleddes svagt med många tillgångsslag som avkastade negativt och sentimentet kändes generellt väldigt deppigt. I början av november kom vändningen och rallyt inleddes med den amerikanska centralbankens (Federal Reserve) räntemöte där de lämnade styrräntan oförändrad och samtidigt uttalade sig att de finansiella förhållandena har stramats åt. Kort därefter kom amerikanska inflationssiffror för oktober in lägre. Här får vi nog konstatera att vi upplevde ett tydligt sentimentsskifte.
De finansiella marknaderna gick från att spekulera om räntehöjning i USA till att istället fokusera på räntesänkningar. Börserna steg och räntorna föll kraftigt. I Europa upplevde vi liknande situation, lägre inflationssiffror och även här smittade vyn av sig mot räntesänkningar. Situationen späddes på ytterligare i december med mjuka uttalande från Federal Reserve och räntorna föll ytterligare. I december valde Riksbanken, likt sina utländska motsvarigheter, att lämna styrräntan oförändrad och även här hemma har räntorna kommit ned ordentligt.
Efterfrågan på krediter, speciellt med högre risk, har varit hög under november och december, varpå kreditspreadar har gått ihop. Räntefallet och tightare kreditspreadar har inneburit att krediter genererat en väldigt god avkastning under slutet av kvartalet.
Fonden förlängde sin ränteduration i takt med att centralbankerna signalerat att de höjt klart och den positioneringen har vi kvar. Dock förutsåg vi inte den enorma efterfrågan på mer riskfyllda krediter vilket resulterat i att fonden har tappat något i avkastning mot sitt jämförelseindex. Fonden har helt enkelt haft högre kvalitet på sina krediter vilket inte gynnats. Under kvartalet har vi bland annat investerat i en ny social obligation från Korea Land and Housing och ytterligare en grön obligation från Maersk.