Förvaltarkommentar fjärde kvartalet 2023
Fonden utvecklades positivt under kvartalet och steg med 12,6% i SEK. Efter höstens dystra marknadsutveckling kom vändningen efter att den amerikanska centralbanken lämnade styrräntan oförändrad och kommunicerade att de med stor sannolikhet är färdiga med räntehöjningar för denna gång. Centralbankens duvaktighet och ett antal gynnsamma inflationsmätningar föranledde räntemarknaden att diskontera flertalet räntesänkningar under 2024, vilket eldade på riskaptiten generellt.
Fonden gick något sämre än index och hela avvikelsen förklaras av utvecklingen i Truecaller respektive Electrolux Professional som sjönk med -32% respektive -18% efter sina kvartalsrapporter i slutet av oktober. Bästa bidragsgivare var RVRC och Rusta som båda levererade starka rapporter. Vidare så bidrog även fastighetsbolagen Balder och Castellum och Balder till fondens relativa avkastning när marknaden började diskontera att framtida räntesänkningar.
Under kvartalet så har samtliga aktier i OX2, Addnode, Bufab, Skistar, Medicover, Fabege, Nordnet, Telia, SKF, Nordea, Bambuser samt Renewcell avyttrats. Utöver detta så har fonden betydligt minskat innehaven i Sandvik, EQT, Castellum och Alleima. De största köpen har skett i Investor, SEB, AstraZeneca, SHB och Volvo. Fonden deltog även i den lyckade börsnoterinen av lågpriskedjan Rusta.
Efter den senaste tidens kursuppgång så har nu värderingsmultiplarna börjat närma sig normala nivåer och det är dags för vinsterna att agera draglok. Rådande bedömning är att konjunkturen håller tillbaka dessa under inledningen av 2024 men att investerare därefter börjar fokusera på vinstutvecklingen 2025. Med detta sagt så finns det fortsatt många bolag som handlar till låga multiplar utan någon egentlig anledning och som skulle kunna stiga betydligt i värde även under kommande månader.